Provokativní titulek jsem zvolil i proto, že bych rád doporučil skvěle zpracovanou divadelní hru Už je tady zas, která v březnu oslavila šest let repríz v Divadle Na Jezerce. Nicméně o Hymanu Minském a jeho teoriích se dá říct něco podobného. Vrací se s pravidelností.
Kdo je to Hyman Minsky?
Kdo studoval ekonomii, tak si s postkeynesiánci, mezi něž se Minsky většinou v učebnicích řadí, určitě užil. Pokud by měl člověk u zkoušky jmenovat nějaký jejich společný znak, jde o ekonomy, kteří jsou přesvědčení, že kapitalismus je ve svém principu poměrně nestabilní a vnitřně konfliktní systém. A stát by tu měl být od toho, aby zmíněné řešil. Minsky pak proslul hlavně teorií, v níž popisuje nestabilitu taženou zadlužováním.
Co říká jeho teorie ve zkratce?
Podle Minského se ekonomika pohybuje v cyklech. První fází je stabilní prostředí, relativně nízké úrokové sazby a optimismus. Když takové období trvá dlouho, rozšiřují se excesy v dluhovém financování a vrchol období je ve znamení přepákovaného financování a spekulací. Když následně šokem vzrostou úrokové sazby, nastává Minského moment a v ekonomice se objevují stále častěji potíže s financováním. Roste pesimismus a nestabilita.
Teorie hezká, co praxe?
O nebezpečné blízkosti Minského momentu se mluví stále hlasitěji a nervozita je na trzích všudypřítomná. Minulý týden prudce padaly akcie Deutsche Bank, paniku zřejmě rozpoutal jediný relativně malý obchod s CDS, což jsou nástroje, které jsou něco jako pojištění proti úpadku banky. Investoři mají strach, co dalšího se kde po pádu amerických bank nebo konci Credit Suisse objeví. Není proto divu, jak moc popadaly výnosy státních dluhopisů.
Co nám říkají dluhopisové trhy?
Denní propady výnosů amerických i evropských dluhopisů byly extrémní. Třeba výnos amerického dvouletého dluhopisu během tří obchodních dnů spadl z pěti procent na čtyři. Byť centrální banka znovu zvýšila sazby a uvedla, že jejich snižování není letos na stole, trhy pořád zaceňují více než tři snížení ke konci roku. Investoři zkrátka nevěří, že se v ekonomice něco nepokazí. Proto růst akciových indexů táhnou velké, odolnější firmy.
Kde by mohly být praskliny?
Ve Spojených státech nyní panují obavy v sektoru komerčních nemovitostí, jejich výstavbu totiž financují z 80 procent regionální banky, které ale zasáhla bankovní krize. Dá se čekat, že jejich ochota úvěrovat se sníží. Sektor realitních fondů je proto nyní nejshortovanějším sektorem na světě. Velkou neznámou také je, co se nyní odehrává v byznysu nebankovních poskytovatelů půjček, kteří jsou zodpovědní za zhruba polovinu všech půjček vůbec.
|
|
|
Blíží se doba, do níž některé české banky garantují současné výnosy na spořicích účtech. Většina ale žádnou garanci nenabízí. Pro mnoho především konzervativnějších lidí tak přichází otázka, jak si nejlépe zafixovat současné sazby na co nejdelší období.
Jak vypadají spořicí účty?
Podle našeho posledního srovnání nabízejí spořicí účty pořád poměrně vysoká procenta. Dosud došlo u některých bank maximálně k omezením objemů. Když pominu spořicí účty se speciálními a poněkud otravnými nebo ne zrovna snadno dosažitelnými podmínkami, tak nejvyšší úroky pořád nabízejí Max Banka a UniCredit Bank - šest procent. Nejdelší garanci pak nabízí Trinity Bank, a to úrok ve výši 5,68 procenta do konce letošního roku.
Co termínované vklady?
V případě termínovaných vkladů už některé banky nabízené úroky upravily. Snížila je například Banka Creditas nebo J&T Banka. Druhá jmenovaná má přesto pořád nejlepší dlouhodobou nabídku, kdy si lze na pět let zafixovat úrok ve výši pěti procent. Je potřeba mít ale k dispozici alespoň milion korun. Creditas u pěti let nabízí už jen 3,25 procenta. Podle srovnání nabízí nejvyšší úrok v horizontu jednoho roku J&T Banka - 6,25 procenta.
Jaké existují alternativy?
Zachytil jsem už několik diskusí ohledně podřízených vkladů, kdy v Česku je nabízí Creditas a J&T Banka, uvažuje o tom také Moneta. Vklady nabízejí vyšší úroky na delší období než termínované vklady, nevztahuje se na ně ale pojištění. Pokud by banka padla, o peníze s vysokou pravděpodobností přijdete. J&T Banka u takového vkladu nabízí na pět let výnos 7,5 procenta, Creditas 7,4 procenta. Na předčasný výběr není nárok.
Jsou ještě další možnosti?
Alternativou spíše ke spořicím účtům jsou třeba repofond, investiční rezerva Portu nebo nástroj od BHS, který investuje do pokladničních poukázek. Všechny tři produkty ale žádnou fixaci nenabízejí, jakmile ČNB sníží sazby, klesnou i jejich výnosy. Alternativou k termínovaným vkladům mohou být ještě duovklady, kdy klient dostane na termínovaném vkladu vyšší procenta, pokud bude u dané banky zároveň investovat do fondů.
Jak si vedou státní dluhopisy?
Skutečnou možností, jak si zafixovat současné úroky, je nákup státních dluhopisů. Český dluhopis se splatností za pět let lze dnes koupit s výnosem 4,7 procenta. Reálně je to ale méně než u některých zmíněných alternativ. Výhodou je, že dluhopisový výnos se nedaní. Polský státní dluhopis nabízí o procentní bod více, rumunský až o dva procentní body více. V případě těchto dluhopisů samozřejmě vchází do hry měnové riziko.
|
|
|
Minulý newsletter skončil nezodpovězenými otázkami ohledně překvapivého kroku brokera Degiro, jenž zastavil prodej řady ETF fondů českým klientům. Odvolává se přitom, že je zde nemůže nabízet, neboť jednak je neschválila ČNB a jednak k nim nejsou české překlady.
Komunikoval jsem s ČNB, a byť nemohu pokládat kvalifikované dotazy - to by mělo udělat právě Degiro - nakonec jsem se odpovědí dočkal. Vychází mi z nich, že ČNB se na brokery tohoto typu nedívá jako na někoho, kdo nabízí daná ETF ke koupi.
Jsou to pro ni pouze zprostředkovatelé, kteří obecně informují o možnostech koupě daných fondů. Jinak řečeno, Degiro, XTB, eToro a další brokeři mohou mít v nabídce i fondy, které nemají notifikaci u ČNB a u nichž není český překlad základních informací.
Tudíž rozhodnutí Degira je proto skutečně zvláštní. Možná je to příležitost založit si účet u jiného brokera pro lidi, kteří dosud sázeli na jediného. Z minulého průzkumu vyšlo, že čtenáři tohoto newsletteru nejčastěji využívají brokery nebo zprostředkovatele v tomto pořadí: Portu, Degiro, Fio e-broker, XTB, Revolut a Interactive Brokers.
Britský regulátor předběžně uvedl, že koupě Activision Blizzard ze strany Microsoftu by nenarušila hospodářskou soutěž v odvětví konzolí. Japonský regulátor akvizici už schválil. Akcie herního studia tak vzrostly, neboť šance na fúzi významně vzrostla.
Český investor Dušan Šenkypl jde do čela amerického portálu Groupon. Matku všech slevomatů bude řídit na dálku. Pokud v něm máte peníze, držte mu palce. Pokud ne, kupte si popcorn, už teď je z velkých českých investic v zahraničí solidní telenovela.
Inflace v eurozóně zpomalila v březnu meziročně na 6,9 procenta. Česká národní banka se sazbami opět nepohnula. Koruna začala znovu výrazně posilovat.
|
|
|
|
Přeji vám hezké Velikonoce
David
Kniha oprav a připomínek 👉 zde. Investiční kniha 👉 zde.
Portfolio tracker 👉 zde. Investiční skupina 👉 zde.
|
|
|
|
Upozorňujeme, že nejde o investiční rady. O vašich konkrétních investicích a finanční situaci je vždy vhodné se poradit s odborníkem.
|
|
Copyright © 2021 Economia, a.s.
Hospodářské noviny, HN.cz – All rights reserved.
Kontakt: Hospodářské noviny, Pernerova 673/47, 186 00 Praha 8, Česká republika
E-mail: redakce@hn.cz
Infolinka: 233 071 197
Zpravodaj dostáváte na základě přihlášení k odběru nebo jako předplatitel Hospodářských novin.
Nejste pravidelný odběratel tohoto newsletteru? Můžete se jím stát ZDE
Pro odhlášení odběru klikněte ZDE.
Archiv zpravodaje můžete otevřít ve webovém prohlížeči.
|
|
|
|
